有色金属行业2011年策略:结构性投资机会在延续
1.2010年板块走势回顾。2010年,有色金属 (申万)涨幅为17.32%,上证综指涨幅为-12.42%,涨幅跑嬴大盘29.74个百分点。金属新材料涨幅78.04%,居子行业涨幅之首,远远超越其他子行业。*金板块稳健上涨,涨幅为12.1%,较基本金属优势明显,我们重点关注的山东*金与中金*金涨幅分别达到了38.28%、25.97%。板块走势符合预期。
2.2011年:金融属性主导基本金属走势,金属新材料仍然享受高景气度。综合考虑影响行业走势的各种因素,我们以为行业不存在整体性投资机会,存在的仍然是一种结构性投资机会。
基本金属:流动性对基本金属价格走势将起关键作用。基本金属在2011年上半年投资机会较小,在中国加息及美国是否推出QE3定论以后或有一轮较为明确的投资机会。子行业中,铜的基本面优异是无可争议的,届时可以重点关注。
*金:行业维持高景气度。世界货币体系的先天的不足使得*金的投资需求占比将继续增大,中国*金投资渠道的不断拓展对金价形成有力支撑。美国推出QE2可能引起流动性泛滥的预期甚至其可能继续推出QE3的预期以及欧债危机的演化是金价上行的的另外的重要支撑。
金属新材料:金属新材料尤其是钕铁硼永磁材料行业景气度维持较高。原因有三:*策支撑、市场前景广阔且爆发点近在眼前、业内龙头公司具有较强的技术实力。
3.投资策略。我们认为2011年行业不具有整体性的投资机会,维持行业“中性”的投资评级。同时,我们认为板块的结构性投资机会仍然存在,继续看好稀土永磁,同时继续关注*金业的中长期投资机会。我们重点的关注的个股为山东*金、中金*金、中科三环、宁波韵升。中国加息和美国是否推出QE3定论以后关注基本金属的阶段性投资机会,重点关注江西铜业。
4.投资风险。宏观经济尤其是美国经济复苏程度超预期;主要国家尤其是美国宽松货币*策的收紧时点的超预期;各国新能源*策是否连续;新能源汽车的量产时间的不确定性。